当地时间周二，美股新财报季将在摩根大通、富国银行和花旗公布业绩后正式拉开帷幕。
FactSet Research预测，标普500成分股公司二季度盈利增长率为4.8%，创2023年四季度以来新低。市场担心，关税带来了很多不确定性，可能进一步冲击企业的运营成绩。作为经济的重要晴雨表，金融机构对于未来前景的看法将受到更多关注。
交易、投行业务表现不俗
受交易活跃和投资银行业务温和反弹的推动，市场普遍预计美国大型银行利润增长将超预期。
4月以来，美股市场IPO、并购数量有所回升，显示投资银行业务在二季度后半阶段回暖，交易商对今年剩余时间持更乐观的态度。此前受不断升级的贸易战和地缘政治紧张局势影响，美股企业并购规模一度触及20年同期低点。摩根士丹利银行业分析师格拉塞可（Betsy Graseck）在上周发布的一份报告中写道：“我们预计第二季度大行投行收入将好于预期，管理团队将进一步加大投入。”
与此同时在市场动荡中，交易收入将获得提升。美国银行和花旗集团高管上月表示，他们预计第二季度市场收入将增长5%-10%。高盛表示：“鉴于宏观经济和地缘政治背景的不确定性，我们继续预计交易收入在不久的将来将保持强劲。”
作为银行营收的重点，净利息收入（NII）增速或集中在5%左右。由于消费者和企业的财务状况仍然具有弹性，预计金融机构潜在的不良贷款拨备或相对有限。分析师表示，二季度消费者和商业借款人的信贷质量仍然强劲，尽管贷款需求疲软，但已开始改善。 “最大的问题之一是：这种贷款增长的可持续性如何。”富国银行写道。
在近期公布的美联储压力测试中，大型金融机构普遍表现优异，并显示出足够的资本来承受可能的不利情况。在银行提高股息和宣布股票回购计划后，投资者可能会仔细审查银行部署资本的计划。
监管层面未来政策利好将持续释放。今年6月，美联储理事鲍曼（Michelle Bowman）提名获得参议院通过，出任该央行负责监管的副主席，这进一步标志着特朗普总统任期内金融监管趋向宽松的转变。 鲍曼此前曾向国会表示现行监管“过于复杂冗余”，承诺若获任命将“改革监管重点、恢复差异化监管、推动银行创新并提升透明度”。
逆风与看点
进入下半年，金融机构的潜在逆风主要是经济放缓对企业和消费者的压力。其中，与关税相关的通胀担忧、美国财政前景恶化、房地产市场低迷、消费信贷疲软和地缘政治动荡都是痛点。IPO和并购市场在6月份出现了一些活力，但仍远低于几年前的峰值。
投资者可能还想了解信贷投放的最新消息，这是推动经济发展的关键因素。尽管股市和国债市场起伏不定，但过去几个月衡量借款费用的企业信贷息差一直相对稳定和较低。如果机构感觉到经济衰退的压力，可能会限制贷款投放，公司债券收益率与美国10年期国债收益率之间的利差可能会攀升。
从更积极的方面来看，随着长期国债收益率的上升，净利息收入（银行利润的主要来源）似乎对该行业有利。虽然收益率的增长在一定程度上反映了对美国债务和关税的担忧，但收益率曲线的陡峭也反映出对美国经济增长的希望，并允许银行以高于借贷的利率放贷。这通常有助于提高行业的利润率。
不过，摩根大通首席执行官戴蒙（Jamie Dimon）在5月底敲响了警钟，警告投资者可能会看到债券市场出现裂痕。他还警告说，美国可能会出现滞胀。同时，美联储6月份的经济预测加剧了人们对滞胀的担忧。
因此，美国大行的财报电话会议为投资者提供了关于经济前景的重要参考资料。比如，在净利息收入方面，降息往往会影响收益率曲线的短端，但对关税和财政预算的担忧使长期利率居高不下。这使银行能够以相对较低的利率借款，并以相对较高的利率放贷，这对其利润率有利。上个季度，包括摩根大通在内多家大行表示，考虑到当时如此多的经济不确定性，他们对净利息收入路径的预测有些犹豫不决。
此外，对经济衰退和通货膨胀的看法也值得关注，随着贸易紧张形势改善，美国消费者信心在5月和6月开始改善。戴蒙在6月10日出席摩根士丹利美国金融会议上表示：“美国家庭有钱，薪资和失业率相当不错。在高端消费者中，他们仍在旅行和消费。”他认为，如果10年期国债收益率上升到5%或以上，会给各方带来很大压力。这与未来的通胀路径有关，银行高管可能会被问及他们对通货膨胀的看法、关税对价格的潜在影响，以及他们从客户那里听到的提价计划。
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樊志菁
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